事烘焙食品機械件:
信捷電氣發佈2017年三季報,報告期內,公司實現營收3.39億元,同比增長37.71%;實現歸母凈利潤0.98億元,同比增長52.23%;歸母扣非凈利潤為0.85億元,同比增長35.18%。
投資要點:
烘焙設備介紹 受益行業復蘇,中小型PLC延續高滲透率。公司作為國產PLC龍頭,近年來市占率維持在5%以上且仍有穩步上行空間。上市以來,公司的品牌影響力及市場關註度提升,進一步帶動瞭產品銷量的增長。公司三季度單季度營收增長33.03%,較上半年增速有所放緩,但仍高於行業增速;單季度毛利率達到44.12%,較上半年有所提升,與中高端產品線滲透率提高有一定關系。中高端產品的導入也在不斷提升公司在中小型PLC領域的競爭優勢,進一步凸顯產品性價比,對外資產品進口替代空間持續加大。
PLC應用不斷豐富,PLC與HMI高度協同。PLC應用范圍逐漸擴大,逐步滲透到一些高端應用領域,數據復雜且設備集成度高。PLC於HMI產品具有高度協同效應,依靠產品的高可靠和良好兼容性,HMI受PLC帶動增長迅猛。公司著力為客戶打造一站式解決方案,獲得業內的普遍認可。預計PLC及HMI業務全年增速均將維持30%以上。
募投項目進展順利,高端伺服及運動控制爆發力強。公司一直以來圍繞PLC為核心,積極延伸應用范圍。募投項目方向緊貼行業升級發展的需求,是現有產品的升級和換代,同時也是產業鏈的延伸。伺服領域營收規模持續高增長,下半年公司高端智能裝備的推出,一定程度上提升瞭該板塊的毛利率。在高端運動控制領域,公司攻克瞭機器視覺動態引導技術、多伺服協同運動控制技術、具有自抗擾性能的伺服控制技術、圖形化現場快速編程技術等。自主知識產權的運動總線技術,未來在中高端應用將進一步凸顯優勢。
期間費用小幅下滑,研發投入持續加大。前三季度期間費率15.91%,同比下降0.9個pct;研發費用增加帶來管理費用同比增長25.22%;管理費用率10.73%。同比下降1.07個pct;銷售費用及財務費用率基本維持穩定。目前公司主要財務指標穩健,為長遠快速發展奠定良好基礎。
盈利預測和投資評級:預計公司2017-2019年EPS分別是0.96元,1.25元,1.61元。我們看好公司:1)鞏固在中小PLC的優勢,憑借性價比優勢實現對歐美、日系企業的替代。2)享受伺服系統市場增長紅利,切入高端伺服市場3)公司接觸下遊廣泛,搭配PLC、伺服驅動系統、HMI提供整體工控自動化解決方案。維持公司“買入”評級。
風險提示:1)宏觀經濟下滑的風險;2)行業競爭加劇,PLC、人機界面等產品價格大幅下降;3)募投項目建設投產不及預期;4)大盤系統性風險。
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